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海螺水泥██:战略布局不断完善 产能扩张有序推进

更新日期: 2019年04月04日 来源: 光大证券 【字体: 】
摘要██:海螺水泥为国内水泥龙头,前瞻性战略布局不断完善区域控制力不断提升██,产能扩张有序推进。19年行业供需格局向好██,水泥价格有望保持稳中有升。
 
  2018年公司业绩同比增长88.1%██,EPS 5.63元
 
  2018年1-12月公司实现营业收入1284亿元,同增70.5%██,归属上市公司股东净利润298亿元,同增88.1%██,EPS 5.63元;单4季度公司营收506亿元██,同增100.3%,归属上市公司股东净利润91亿元██,同增50.5%,EPS 1.72元██。利润分配预案:每股派发1.69元现金股利 (含税)██。
 
  泛长江流域水泥价格大幅上涨,盈利水平历史最优
 
  报告期内██,公司销售水泥及熟料3.68亿吨,同增24.8%██,其中自产2.98亿吨,同增2.69%██,贸易7000万吨;业绩主要由自产产品贡献██。公司产能主要覆盖的泛长江流域需求整体平稳,受国内环保趋严及行业错峰生产常态化影响██,区域供需格局显著改善,水泥价格涨幅可观██,推升公司盈利水平至历史最优,“T██”型战略布局下成本管控领先全行业,业绩快速增长██。
 
  2018年公司自产产品综合价格331.0元/吨,较17年上升81.3元██,同比涨幅32.6%;吨产品综合成本173.1元██,较17年上升15.3元,同比上升9.7%██;吨毛利157.8元,较17年上升66.1元██,同比上升72.0%。
 
  海中贸易公司建立完善战略布局██,产能扩张有序推进
 
  分区域看,东部██、中部、南部██、西部、和出口及海外销售收入占公司自产销售收入的比重分别为29.3%██、32.3%、14.2%██、21.6%和2.6%,且国内四个区域的毛利率均在45%以上██。此外,公司强化终端销售九州建设完善“T██”型战略布局,在11个区域九州创建海中贸易平台██。
 
  19年公司计划资本开支支出约 100 亿元,以自有资金为主██,将用于项目建设、节能环保技改项目及并购项目支出██:预计全年新增水泥产能约 400 万吨(不含并购),新增骨料(含机制砂)产能 1700 万吨██。
 
  盈利预测与投资建议
 
  海螺水泥为国内水泥龙头,前瞻性战略布局不断完善区域控制力不断提升██,产能扩张有序推进。19年行业供需格局向好██,水泥价格有望保持稳中有升。
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